Vlastný účet požičaných prostriedkov. Investície prostredníctvom požičaných prostriedkov. Štruktúra finančného kapitálu a finančné riziko

Finančná situácia organizácie do značnej miery závisí od toho, akými prostriedkami disponuje a kam sú investované.

Peňažnými prostriedkami organizácie sa rozumejú peňažné prostriedky, ktoré má podnikateľský subjekt k dispozícii na vykonávanie svojej činnosti s cieľom dosiahnuť zisk.

Podľa stupňa vlastníctva sa použitý kapitál delí na vlastný kapitál a dlh.

Vlastné zdroje sú finančné prostriedky, ktoré má podnik k dispozícii, tvorené z vnútorných zdrojov.

Vlastné imanie zahŕňa základné imanie, akumulovaný kapitál a iné príjmy. Štruktúra vlastných zdrojov je schematicky znázornená na obrázku 1.1.1

Ryža. 1.1.1 Štruktúra vlastných zdrojov organizácie

Teraz sa pozrime bližšie na zdroje tvorby vlastných zdrojov.

Schválený kapitál určuje minimálnu výšku majetku, ktorý zaručuje záujmy jeho veriteľov. Zloženie základného imania závisí od organizačnej a právnej formy podniku. Schválený kapitál sa sčítava

Z príspevkov účastníkov za obchodné partnerstvá a za spoločnosti s ručením obmedzeným;

Menovitá hodnota akcií pre akciovú spoločnosť;

Majetkové podiely;

Štatutárny fond pridelený štátnym orgánom alebo orgánom územnej samosprávy.

Dodatočný kapitál charakterizuje výšku precenenia dlhodobého majetku, ktorá sa vykonáva v súlade so stanoveným postupom, ako aj bezodplatne prijaté hodnoty a iné podobné sumy.

Rezervné imanie sa tvorí v súlade s legislatívou na krytie neproduktívnych strát a strát, ako aj výplaty výnosov (dividendy) účastníkom pri neexistencii alebo nedostatočnom zisku za vykazovaný rok na tieto účely.

Rezervné fondy sa tvoria na úhradu budúcich výdavkov, platieb, pochybných pohľadávok (voči podniku), na výplatu dovoleniek zamestnancom, na výplatu odmien na základe výsledkov práce za rok, na úhradu budúcich výdavkov za rok. oprava dlhodobého majetku a pod.

Rezervy sa tvoria v súlade s legislatívou, zakladajúcimi dokumentmi a účtovnou politikou prijatou v podniku. Hlavným zdrojom tvorby rezerv (fondov) je čistý zisk. V trhovom hospodárstve pôsobí rezervný kapitál ako poistný fond vytvorený za účelom úhrady strát a zabezpečenia ochrany záujmov tretích osôb v prípade nedostatočného zisku z podniku.

Akumulačné fondy - prostriedky slúžiace na financovanie kapitálových investícií.

Účelové financovanie a príjmy - prostriedky pridelené podniku štátom (obcou) alebo sponzorom na realizáciu určitých účelových aktivít.

Záväzky z lízingu - platba spoločnosti za dlhodobý majetok, ktorý je od nej prenajatý.

Nerozdelený zisk je zisk, ktorý zostáva podniku k dispozícii po vyplatení výnosov (dividend) účastníkom a vysporiadaní záväzkov.

Odpisy - časť výnosov, zvyčajne smerovaná do akumulačných fondov, fondov opráv a pod.

Vlastné prostriedky organizácie sa účtujú v oddiele III súvahy.

V zložení vlastného kapitálu možno rozlíšiť dve hlavné zložky: investovaný kapitál, t. j. kapitál vložený vlastníkmi do podniku, a akumulovaný kapitál, t. j. vytvorený v podniku nad rámec toho, čo pôvodne vložili vlastníci. .

Investovaný kapitál zahŕňa nominálnu hodnotu kmeňových a prioritných akcií, ako aj dodatočne splatený kapitál. Prvá zložka investovaného kapitálu je v súvahe ruských podnikov zastúpená schváleným kapitálom, druhá - dodatočným kapitálom.

Akumulovaný kapitál sa prejavuje vo forme položiek vyplývajúcich z rozdelenia čistého zisku: rezervný kapitál, akumulačný fond, nerozdelený zisk a iné podobné položky.

Zníženie podielu vlastného kapitálu má za následok zhoršenie bonity podnikov. Navyše, vzhľadom na to, že ukazovatele vlastného a cudzieho kapitálu sa používajú na výpočet rentability investícií do podniku rôznych investorov, možno predpokladať, že nadhodnotenie objemu pasív na celkových pasívach negatívne ovplyvní objektivitu ukazovateľov charakterizujúcich „cena“ kapitálu.

Pri skladbe vlastného kapitálu je potrebné vyzdvihnúť podiel jeho jednotlivých zložiek, ako aj reflektovať dynamiku jeho zloženia a štruktúry v posledných obdobiach. Potreba samostatného posudzovania položiek vlastného imania je daná tým, že každá z nich je charakteristická pre zákonné a iné obmedzenia schopnosti podniku nakladať so svojím majetkom.

Požičané prostriedky sú kapitál organizácie tvorený z externých zdrojov: pôžičky od bánk a finančných spoločností, pôžičky, záväzky, faktoring, lízing, zmenky, dlhopisy.

Zdroje požičaných finančných prostriedkov spoločnosti sú:

Bankové úvery - charakterizujú výšku dlhu požičaného od bánk za úrokové fondy.

Pôžičky sú nedoplatky úverov prijatých od iných podnikov. Patria sem zálohy od kupujúcich a zákazníkov.

Faktoringové a lízingové transakcie sú typom komerčného úveru. Poskytnúť organizácii fixný majetok a pracovný kapitál.

Splatné účty. Veritelia sú právnické osoby a fyzické osoby, voči ktorým majú podniky určité dlhy. Výška tohto dlhu sa nazýva splatné účty. Záväzky môžu vzniknúť v dôsledku existujúceho systému vyrovnania medzi podnikmi, keď sa dlh jedného podniku vráti druhému po určitom čase po vzniku dlhu, v prípadoch, keď podniky najskôr zaznamenajú vznik dlhu a potom, po určitom čase tento dlh splatiť z dôvodu absencie, že spoločnosť má hotovosť na výpočet.

Požičaný kapitál sa na rozdiel od vlastného imania delí na dlhodobý a krátkodobý. Krátkodobé pôžičky zahŕňajú pôžičky do jedného roka, dlhodobé pôžičky od roku alebo dlhšie.

Prostriedky získavané dlhodobo smerujú zvyčajne na obstaranie dlhodobého majetku, zatiaľ čo krátkodobé záväzky sú zvyčajne zdrojom tvorby pracovného kapitálu.

Pre posúdenie štruktúry záväzkov je veľmi dôležité rozdeliť ich na nezabezpečené a zabezpečené. Význam takéhoto zoskupenia spočíva v tom, že zabezpečené záväzky v prípade likvidácie podniku a vyhlásenia konkurzu z konkurznej podstaty zanikajú.

Čím viac zabezpečených dlhov na rozdiel od nezabezpečených, tým lepší sú veritelia so zabezpečenými pohľadávkami, ale horší zvyšok veriteľov, ktorí sa v prípade výberového konania musia uspokojiť so zostatkom majetku.

Z dlhodobého hľadiska hodnota spoločnosti závisí viac od jej marketingových, investičných a výrobných rozhodnutí ako od jej rozhodnutí o výbere zdrojov financovania. A ak má spoločnosť široké investičné vyhliadky s pozitívnymi čistými súčasnými hodnotami, stáva sa kritickým pre voľný prístup k zdrojom finančných zdrojov.

Okrem vyššie uvedeného je potrebné vziať do úvahy, že náklady spojené so získaním úveru sú výrazne nižšie ako náklady spojené s emisiou a verejnou ponukou akcií. Mnoho spoločností si nemôže dovoliť umiestňovať akcie a pôžičky sú pre nich jedinou alternatívou, ako počítať s rastom podnikania.

Okrem toho môže byť dlh formalizovaný na medzinárodnom kapitálovom trhu na účely zaistenia proti zmenám výmenných kurzov alebo ako spôsob ochrany pred politickým rizikom. Nemožno opomenúť ani makroekonomické trendy. V období útlmu podnikania firmy s vysokým dlhovým zaťažením spravidla odovzdávajú svoj podiel na trhu konkurentom s konzervatívnejšou kapitálovou štruktúrou, vrátane tých, ktorí uprednostňujú mierny rast len ​​s použitím vlastných ziskov alebo so zapojením prostriedkov akcionárov. .

V moderných podmienkach je kapitálová štruktúra tým faktorom, ktorý má priamy vplyv na finančnú situáciu podniku - jeho solventnosť a likviditu, výšku príjmu, ziskovosť. Hodnotenie štruktúry zdrojov finančných prostriedkov podniku vykonávajú interní aj externí používatelia účtovných informácií. Externí používatelia - banky, investori, veritelia posudzujú pri uzatváraní obchodov zmenu podielu vlastných zdrojov spoločnosti na celkovom objeme zdrojov finančných prostriedkov z hľadiska finančného rizika. Je zrejmé, že riziko rastie s poklesom podielu vlastného kapitálu. Vnútorná analýza kapitálovej štruktúry je spojená s posudzovaním alternatívnych možností financovania činnosti podniku. Hlavnými výberovými kritériami sú zároveň podmienky na získanie požičaných prostriedkov, ich „cena“, miera rizika a možné smery použitia.

V zahraničnej praxi finančnej analýzy je pomer dlhu a vlastného kapitálu jedným z kľúčových a považuje sa za spôsob hodnotenia rizika pre veriteľa. Veritelia majú právo požadovať podpísanie dohody, podľa ktorej tento pomer nemôže prekročiť určitú hranicu. V týchto podmienkach sa niektoré podniky snažia umelo znižovať výšku záväzkov pomocou ich podsúvahovej reflexie.

Toto je jediný absolútne legálny spôsob, ako splatiť rozpočet včas, bez čakania na celý
platba za účelom vyrovnania časového rozdielu medzi skutočnosťou odoslania tovaru, ktorá má za následok vznik
základ dane a prijímanie peňažných prostriedkov od kupujúceho, na úkor ktorých zaniká dlh voči rozpočtu.

Na základe celkovej sumy všetkých daní zaplatených spoločnosťou, prevodom DPH v plnej výške, môžete
čakať na skutočnosť zaplatenia tovaru kupujúcim pomerne dlho. To je preto, že
sa kompenzuje zvýšený základ DPH vo výške celkového daňového zaťaženia spoločnosti v danom zdaňovacom období
zníženie základu dane z príjmov v tom istom období.
Ako zdroj požičaných prostriedkov je najlepšie využiť napríklad bankové financovanie
obyčajná pôžička alebo kontokorent, ktorý je v tomto prípade prijateľnejší, čo je výhodné v tom prípade, keď je
je potrebné, nie je potrebné vyhotovovať samostatnú zmluvu o úvere.
O možnosti poskytovania takýchto úverov si banka zvyčajne rokuje v štandardnej klientskej zmluve pre
zúčtovacie a hotovostné služby. Prečerpanie nevyžaduje zábezpeku. Poskytuje sa v rámci dohodnutých limitov
automaticky, ak prostriedky na bežnom účte klienta nestačia na dokončenie transakcie do
platobný príkaz.
Výška úverového rámca pre prečerpanie priamo závisí od veľkosti priemerných mesačných príjmov prostriedkov za
bežného účtu klienta, ako aj na stabilite a frekvencii takýchto príjmov. Nepriamo k veľkosti
limit je ovplyvnený dĺžkou služby daného klienta v banke a mierou dôvery finančnej inštitúcie
vo vzťahu k nemu.

Ak je výška nedoplatku DPH vzniknutá z akejkoľvek transakcie taká veľká, že presahuje
limit prečerpania, môžete využiť finančnú službu ako faktoring alebo postúpenie práv
požiadavky.
Podstata faktoringovej operácie je nasledovná:
predávajúci tovar, práce alebo služby postúpi a banka alebo iný finančný sprostredkovateľ získa právo uplatniť si
protizáväzkom vyplývajúcim od kupujúceho tovaru, prác alebo služieb a na oplátku poskytuje banka
financovania predávajúceho v požadovaných sumách.
Klasický faktoringový obchod možno považovať za špekulatívne nadobudnutie pohľadávky
dlhu, pričom finančný sprostredkovateľ zvyčajne dosahuje zisk vo forme diskontu.
Niekedy je postúpenie práva pohľadávky formalizované ako záložná transakcia a financovanie poskytnuté predávajúcemu v
v takomto prípade ide o riadnu pôžičku. Pohodlie faktoringových operácií spočíva v tom, že môžete
rýchlo získať nielen prostriedky na splatenie dlhov do rozpočtu, ale aj takmer plné
náklady (mínus zisk finančného sprostredkovateľa) predaného tovaru bez čakania na jeho skutočné dátumy
platba kupujúcim.

Na kapitál podniku sa možno pozerať z viacerých hľadísk. V prvom rade je vhodné rozlišovať skutočný kapitál, t.j. existujúci vo forme a peňažný kapitál, t.j. existujúce vo forme peňazí a slúžiace na obstaranie výrobných prostriedkov, ako súbor zdrojov finančných prostriedkov na zabezpečenie hospodárskej činnosti podniku. Najprv zvážte peňažný kapitál.

Vlastný a dlhový kapitál

Prostriedky podporujúce činnosť podniku sa zvyčajne delia na vlastné a požičané.

Equity podnik predstavuje hodnotu (peňažnú hodnotu), ktorá je plne v jeho vlastníctve.

V účtovníctve sa výška vlastného imania vypočíta ako rozdiel medzi hodnotou všetkého majetku v súvahe alebo aktív, vrátane súm nevymáhaných od rôznych dlžníkov podniku, a všetkých záväzkov podniku k danému časovému okamihu. .

Vlastný kapitál podniku tvoria rôzne zdroje: charta alebo rezerva, kapitál, rôzne vklady a dary, zisky, ktoré priamo závisia od výsledkov podniku. Osobitná úloha patrí základnému imaniu, o ktorom bude podrobnejšie popísané nižšie.

Požičaný kapitál- ide o kapitál, ktorý podnik priťahuje zvonku vo forme pôžičiek, finančnej pomoci, súm prijatých ako kolaterál a iných externých zdrojov na určité obdobie za určitých podmienok a akýchkoľvek záruk.

Fixný a prevádzkový kapitál

Kapitál v materiálnom a materiálnom prevedení sa ďalej delí na a.

TO fixný kapitál zahŕňa materiálne faktory trvalého používania, ako sú budovy, konštrukcie, stroje, zariadenia atď.

Pracovný kapitál vynaložené na nákup finančných prostriedkov pre každý výrobný cyklus (suroviny, základné a pomocné materiály a pod.), ako aj na.

Fixný kapitál slúži niekoľko rokov, obehový kapitál je plne spotrebovaný počas jedného výrobného cyklu.

Fixný kapitál sa vo väčšine prípadov stotožňuje s fixnými aktívami (fixnými aktívami) podniku. Pojem fixný kapitál je však širší, keďže okrem fixných aktív (budovy, stavby, stroje a zariadenia), ktoré predstavujú jeho významnú časť, štruktúra fixného kapitálu zahŕňa aj nedokončenú výrobu a dlhodobé investície – prostriedky zamerané na pri zvyšovaní základného imania.

Štruktúra finančného kapitálu a finančné riziko

Akákoľvek finančná a ekonomická činnosť si vyžaduje neustále investovanie kapitálu. Na udržanie a rozšírenie výrobného procesu a zvýšenie jeho efektívnosti, zavádzanie nových technológií a rozvoj nových trhov sú potrebné priame investície (). Jednou z hlavných úloh finančného riadenia, popri schvaľovaní, tvorbe investičného rozpočtu, je optimalizácia nákladov na získavanie finančných zdrojov, optimalizácia kapitálovej štruktúry.

Výber zdrojov financovania závisí od mnohých faktorov vrátane odvetvia a rozsahu činností podniku, technologických vlastností, špecifickosti produktov, povahy vládnej regulácie a zdaňovania podnikov, vzťahov s bankovými štruktúrami, reputácie na trhu atď. .

Kapitálová štruktúra využívaná spoločnosťou, určuje mnohé aspekty nielen finančnej, ale aj prevádzkovej a investičnej činnosti, má aktívny vplyv na konečný výsledok týchto činností. Ovplyvňuje ukazovatele rentability aktív a vlastného kapitálu, ukazovatele finančnej stability a likvidity, tvorí pomer rentability a rizika v procese rozvoja podniku.

Finančná štruktúra kapitál je štruktúra hlavných zdrojov finančných prostriedkov, teda pomer vlastného a dlhového kapitálu.

Finančný kapitál podniku pozostáva z vlastného a dlhového kapitálu.

Equity

Vlastné imanie a rezervy zahŕňajú investovaný kapitál a akumulovaný kapitál.

Investovaný kapitál Je kapitál investovaný vlastníkom (cielené príjmy). Vlastný kapitál podniku - nerozdelený zisk, rôzne fondy.

Akumulovaný zisk- ide o zisk po odpočítaní daní a dividend, ktorý spoločnosť dosiahla v predchádzajúcom a súčasnom období.

Dlhový kapitál (záväzky podniku)

Dlhový kapitál v kapitálovej štruktúre podniku tvoria krátkodobé a dlhodobé záväzky.

dlhodobé povinnosti- ide o úvery a pôžičky so splatnosťou dlhšou ako rok.

Krátkodobé záväzky- ide o záväzky so splatnosťou kratšou ako 1 rok (napríklad krátkodobé úvery a pôžičky, splatné účty).

Svetová prax ukazuje, že „najlacnejším“ zdrojom je dlhové financovanie, keďže veritelia majú v porovnaní s vlastníkmi podniku privilegovanejšie postavenie. Vyhradzujú si právo na vrátenie svojich investícií a v prípade úpadku budú ich nároky uspokojené skôr ako pohľadávky akcionárov. Nekontrolovaný rast dlhového financovania však môže výrazne znížiť finančnú stabilitu podniku, spôsobiť pokles trhovej ceny jeho akcií a v prípade nepriaznivého vývoja udalostí postaviť podnik pred bankrot.

Koeficienty na hodnotenie finančnej stability podniku sú nasledovné:

1. Pomer koncentrácie vlastného kapitálu

kde Kc - vlastné imanie; К - celkový (vlastný a požičaný) kapitál; К кск - podiel vlastného kapitálu na finančnej štruktúre kapitálu.

Na udržanie finančnej stability musí byť K ksk aspoň 60 % (K ksk ≥ 60 %).

2. Pomer finančnej závislosti

kde K z - požičaný kapitál; K c - vlastný kapitál; K fz - charakterizuje finančnú závislosť podniku od cudzích úverov.

Čím vyššia K fz, tým vyššia finančná závislosť, tým horšia finančná stabilita podniku.

S týmto konceptom je spojená finančná stabilita podniku "Cena kapitálu".

Cena (náklady) kapitálu Je celkový objem finančných prostriedkov, ktoré je potrebné zaplatiť za použitie určitého množstva finančných prostriedkov, vyjadrený v percentách z tejto sumy.

Charakterizuje kapitálovú cenu:

• výšku ceny, ktorú musí spoločnosť zaplatiť vlastníkom
• miera návratnosti investovaného kapitálu

Každý zdroj financií má svoju cenu. Preto rozlišujú ukazovateľ vážených priemerných nákladov kapitálu.

Cena zdrojov získaných prostriedkov sa vypočítava ako percento zo získaných prostriedkov. Pri znalosti cien jednotlivých zdrojov a ich podielu na celkovej výške zálohovaného kapitálu je možné určiť vážená priemerná cena kapitálu:

kde C až - cena kapitálu podniku; j je počet zdrojov financovania; Ц j - cena každého zdroja; q j - podiel zdrojov na celkovom objeme kapitálu.

Finančné riziko

Posudzovanie finančnej štruktúry kapitálu je neoddeliteľne spojené s výpočtom finančné riziko.

Platba pákový efekt kvantifikuje finančné riziko.

Finančné riziko- komplexný pojem vrátane pravdepodobnosti:

• strata zisku v dôsledku nadmerného množstva vypožičaného kapitálu;
• platenie úrokov a hlavnej časti dlhu nie načas.

Metódy výpočtu pákového efektu:

jametóda:

kde SNP je sadzba dane z príjmu; ER - ekonomická ziskovosť; K z - požičaný kapitál; K c - vlastný kapitál; SRSP - priemerná vypočítaná úroková sadzba; EFR - efekt finančnej páky (možné zvýšenie ziskovosti vlastného kapitálu spojené s použitím požičaných prostriedkov).

Ak SRSP< ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастет на ЭФР.

Ak SRSP> ER, potom ziskovosť vlastných zdrojov od podniku, ktorý si berie úver, bude nižšia ako u podniku, ktorý si úver neberie.

Finančná stabilita odzrkadľuje finančnú situáciu organizácie, v ktorej je schopná racionálnym hospodárením s materiálnymi, pracovnými a finančnými zdrojmi vytvárať taký prebytok príjmov nad výdavkami, pri ktorom sa dosahuje stabilný peňažný tok umožňujúci podniku zabezpečiť svoju súčasnú a dlhodobú platobnú schopnosť, ako aj naplniť investičné očakávania vlastníkov.

Najdôležitejšou otázkou pri analýze finančnej stability je posúdenie racionality pomeru vlastného a cudzieho kapitálu.

Financovanie podniku vlastným kapitálom sa môže uskutočňovať po prvé reinvestovaním zisku a po druhé zvýšením kapitálu podniku (vydávaním nových cenných papierov). Podmienky obmedzujúce použitie týchto zdrojov na financovanie činnosti podniku sú politika rozdeľovania čistého zisku, ktorá určuje výšku reinvestície, ako aj možnosť dodatočnej emisie akcií.

Financovanie z požičaných zdrojov predpokladá splnenie viacerých podmienok, ktoré zabezpečujú určitú finančnú spoľahlivosť podniku. Najmä pri rozhodovaní o vhodnosti získania požičaných prostriedkov je potrebné posúdiť existujúcu štruktúru záväzkov v podniku. Vysoký podiel dlhu v ňom môže spôsobiť, že prilákanie nových požičaných prostriedkov je nerozumné (nebezpečné), pretože riziko platobnej neschopnosti je v takýchto podmienkach príliš vysoké.

Prilákaním požičaných prostriedkov získava spoločnosť množstvo výhod, ktoré sa za určitých okolností môžu premeniť na svoju odvrátenú stranu a viesť k zhoršeniu finančnej situácie spoločnosti a priblížiť ju k bankrotu.

Financovanie aktív z vypožičaných zdrojov môže byť atraktívne, pokiaľ si veriteľ neuplatňuje priame nároky týkajúce sa budúceho príjmu podniku. Bez ohľadu na výsledok má veriteľ spravidla právo požadovať dohodnutú výšku istiny a úrokov z nej. V prípade vypožičaných prostriedkov prijatých vo forme tovarového úveru dodávateľov môže byť druhá zložka explicitná aj implicitná.

Dostupnosť požičaných prostriedkov nemení štruktúru vlastného kapitálu z toho hľadiska, že dlhové záväzky nevedú k „riedeniu“ podielu vlastníkov (pokiaľ nenastane prípad refinancovania dlhu a jeho splatenia akciami spoločnosti) .

Vo väčšine prípadov je výška záväzkov a ich splatnosť vopred známa (výnimkou sú najmä záručné záväzky), čo uľahčuje finančné plánovanie peňažných tokov.

Zároveň existencia nákladov spojených s platbami za použitie vypožičaných prostriedkov vytláča podniky. Inými slovami, na dosiahnutie rovnovážnej prevádzky musí spoločnosť zabezpečiť vyšší predaj. Podnik s veľkým podielom cudzieho kapitálu má teda malý manévrovací priestor v prípade nepredvídaných okolností, akými sú pokles dopytu po produktoch, výrazná zmena úrokových sadzieb, zvýšenie nákladov a sezónne výkyvy.

V podmienkach nestabilnej finančnej situácie sa to môže stať jednou z príčin straty platobnej schopnosti: podnik nedokáže zabezpečiť väčší prílev prostriedkov potrebný na pokrytie zvýšených nákladov.

Prítomnosť špecifických povinností môže byť sprevádzaná určitými podmienkami, ktoré obmedzujú slobodu podniku pri nakladaní s majetkom a pri správe majetku. Najbežnejším príkladom takýchto obmedzujúcich podmienok sú zástavy. Vysoký podiel existujúceho dlhu môže viesť k odmietnutiu veriteľa poskytnúť nový úver.

Všetky tieto body musia byť v organizácii zohľadnené.

Medzi hlavné ukazovatele charakterizujúce kapitálovú štruktúru patrí koeficient nezávislosti, koeficient finančnej stability, koeficient závislosti od dlhodobého dlhového kapitálu, koeficient financovania a niektoré ďalšie. Hlavným účelom týchto ukazovateľov je charakterizovať úroveň finančných rizík podniku.

Tu sú vzorce na výpočet uvedených koeficientov:

Koeficient nezávislosti = Vlastný kapitál / Mena zostatku * 100 %

Tento koeficient je dôležitý pre investorov aj veriteľov podniku, keďže charakterizuje podiel prostriedkov investovaných vlastníkmi na celkovej hodnote majetku podniku. Udáva, do akej miery môže podnik znížiť ocenenie svojho majetku (znížiť hodnotu majetku) bez poškodenia záujmov veriteľov. Teoreticky sa verí, že ak je tento pomer väčší alebo rovný 50%, potom je riziko veriteľov minimálne: po predaji polovice majetku vytvoreného na vlastné náklady bude spoločnosť schopná splatiť svoje dlhové záväzky. Je potrebné zdôrazniť, že toto ustanovenie nemožno použiť ako všeobecné pravidlo. Je potrebné si ho ujasniť, berúc do úvahy špecifiká podniku a predovšetkým jeho odvetvovú príslušnosť.

Ukazovateľ finančnej stability = (vlastný kapitál + ​​dlhodobé záväzky) / mena zostatku * 100 %

Hodnota koeficientu vyjadruje podiel tých zdrojov financovania, ktoré môže podnik pri svojej činnosti dlhodobo využívať.

Koeficient závislosti od dlhodobého dlhového kapitálu = Dlhodobé záväzky / (Vlastné imanie + Dlhodobé záväzky) * 100 %

Pri analýze dlhodobého kapitálu môže byť vhodné posúdiť, do akej miery sa v jeho zložení využíva dlhodobý vypožičaný kapitál. Na tento účel sa vypočítava koeficient závislosti od dlhodobých zdrojov financovania. Tento pomer vylučuje krátkodobé záväzky a zameriava sa na stabilné zdroje kapitálu a ich pomer. Hlavným účelom ukazovateľa je charakterizovať mieru závislosti podniku od dlhodobých úverov a pôžičiek.

V niektorých prípadoch možno tento ukazovateľ vypočítať ako recipročný, t.j. ako pomer dlhu a vlastného imania. Ukazovateľ vypočítaný v tejto forme sa nazýva koeficient.

Pomer financovania = vlastný kapitál / vlastný kapitál * 100 %

Koeficient ukazuje, aká časť činnosti podniku je financovaná z vlastných prostriedkov a aká časť - z vypožičaných prostriedkov. Situácia, keď je hodnota koeficientu financovania menšia ako 1 (väčšina majetku podniku je tvorená na úkor požičaných prostriedkov), môže naznačovať nebezpečenstvo platobnej neschopnosti a často komplikuje možnosť získať úver.

Okamžite by ste mali byť varovaní pred doslovným pochopením odporúčaných hodnôt pre uvažované ukazovatele. V niektorých prípadoch môže byť podiel vlastného kapitálu na ich celkovom objeme nižší ako polovičný a napriek tomu si takéto podniky udržia dostatočne vysokú finančnú stabilitu. Ide predovšetkým o podniky, ktorých činnosť je charakteristická vysokou obrátkou aktív, stabilným dopytom po predávaných produktoch, dobre vybudovanými dodávateľskými a distribučnými kanálmi a nízkymi fixnými nákladmi (napríklad obchodné a sprostredkovateľské organizácie).

V kapitálovo náročných podnikoch s dlhým obdobím obratu finančných prostriedkov, ktoré majú významný podiel cielených aktív (napríklad podniky strojárskeho komplexu), môže byť podiel požičaných prostriedkov vo výške 40 - 50% nebezpečný pre finančnú stabilitu. .

Koeficienty charakterizujúce kapitálovú štruktúru sa zvyčajne považujú za charakteristiky rizika podniku. Čím väčší je podiel dlhu, tým vyššia je potreba finančných prostriedkov potrebných na jeho obsluhu. V prípade možného zhoršenia finančnej situácie má takýto podnik vyššie riziko platobnej neschopnosti.

Vychádzajúc z toho možno dané koeficienty považovať za nástroje na hľadanie „problémových bodov“ v podniku. Čím nižší je podiel dlhu, tým menšia je potreba hĺbkovej analýzy rizikovosti kapitálovej štruktúry. Vysoký podiel dlhu si vyžaduje zváženie hlavných problémov súvisiacich s analýzou: štruktúra vlastného kapitálu, zloženie a štruktúra dlhového kapitálu (berúc do úvahy, že súvahové údaje môžu predstavovať len časť pasív spoločnosti) ; schopnosť podniku vytvárať hotovosť potrebnú na splnenie existujúcich záväzkov; ziskovosť činností a ďalšie faktory podstatné pre analýzu.

Pri posudzovaní štruktúry zdrojov majetku podniku je potrebné venovať osobitnú pozornosť spôsobu ich umiestnenia v majetku. To odhaľuje neoddeliteľné spojenie medzi analýzou pasívnej a aktívnej časti rovnováhy.

Príklad 1. Štruktúru súvahy podniku A charakterizujú tieto údaje (%):

Podnik A

Hodnotenie štruktúry zdrojov v našom príklade na prvý pohľad naznačuje pomerne stabilnú pozíciu podniku A: väčší objem jeho aktivít (55 %) je financovaný z vlastného kapitálu, menší - z cudzieho kapitálu (45 %) ). Výsledky analýzy umiestnenia finančných prostriedkov v aktíve však vyvolávajú vážne obavy o jeho finančnú stabilitu. Viac ako polovica (60 %) nehnuteľnosti sa vyznačuje dlhou dobou užívania, čo znamená dlhou dobou návratnosti. Podiel obežných aktív je len 40 %. Ako vidíte, pre takýto podnik suma krátkodobých záväzkov prevyšuje sumu obežných aktív. To nám umožňuje konštatovať, že časť dlhodobého majetku bola tvorená na úkor krátkodobých záväzkov organizácie (a preto možno očakávať, že ich splatnosť nastane skôr, ako sa tieto investície splatia). Podnik A si teda zvolil nebezpečný, aj keď veľmi bežný spôsob prideľovania finančných prostriedkov, ktorý môže viesť k problémom so stratou platobnej schopnosti.

Takže všeobecné pravidlo zabezpečenia finančnej stability: dlhodobé aktíva by mali byť tvorené z dlhodobých zdrojov, vlastných a požičaných... Ak spoločnosť nedisponuje požičanými finančnými prostriedkami, ktoré sú dlhodobo priťahované, musí byť fixný majetok a ostatný dlhodobý majetok tvorený na úkor vlastného imania.

Príklad 2. Podnik B má nasledovnú štruktúru ekonomických aktív a zdrojov ich tvorby (%):

Podnik B

Ako vidíte, v pasívach podniku B prevláda podiel vlastného imania. Zároveň je objem krátkodobo prilákaných požičaných prostriedkov 2-krát nižší ako objem obežných aktív (35 % a 70 % (30 + 5 + 14 + 20 + 1) súvahy, resp. ). Rovnako ako v prípade podniku A je však viac ako 60 % aktív ťažko predajných (za predpokladu, že hotový výrobok v sklade je možné v prípade potreby plne predať a všetci kupujúci-dlžníci splatia svoje záväzky). V dôsledku toho sa pri existujúcej štruktúre umiestňovania prostriedkov do aktív môže aj takýto výrazný prebytok vlastného kapitálu nad požičaným kapitálom ukázať ako nebezpečný. Možno, aby sa zabezpečila finančná stabilita takéhoto podniku, mal by sa znížiť podiel vypožičaných prostriedkov.

Veľký podiel vlastného kapitálu by tak mali mať podniky, ktorých objem ťažko predajných aktív v zložení pracovného kapitálu je významný..

Ďalším faktorom ovplyvňujúcim pomer vlastného kapitálu a cudzích zdrojov je štruktúra nákladov podniku. Podniky, pre ktoré je významný podiel fixných nákladov na celkovej výške nákladov, by mali disponovať väčším objemom vlastného kapitálu.

Pri analýze finančnej stability je potrebné brať do úvahy rýchlosť obratu finančných prostriedkov. Podnik s vyššou obratovosťou môže mať veľký podiel cudzích zdrojov na celkových pasívach bez ohrozenia vlastnej platobnej schopnosti a bez zvýšenia rizika pre veriteľov (pre podnik s vysokým kapitálovým obratom je jednoduchšie zabezpečiť cash flow, resp. preto splatiť svoje záväzky). Preto sú takéto podniky atraktívnejšie pre veriteľov a veriteľov.

Navyše racionalitu riadenia záväzkov a následne aj finančnú stabilitu priamo ovplyvňuje pomer nákladov na získavanie požičaných prostriedkov (Cd) a návratnosti investícií do aktív organizácie (ROI). Vzťah uvažovaných ukazovateľov z hľadiska ich vplyvu na rentabilitu vlastného kapitálu je vyjadrený v známom pomere použitom na určenie vplyvu:

ROE = ROI + D / E (ROI - Cd)

kde ROE je návratnosť vlastného kapitálu; E - vlastný kapitál, D - požičaný kapitál, ROI - návratnosť investícií, Сd - náklady na získanie požičaného kapitálu.

Význam tohto pomeru je najmä v tom, že pokiaľ je výnosnosť investície do podniku vyššia ako cena požičaných prostriedkov, bude výnosnosť vlastného kapitálu rásť tým rýchlejšie, čím vyšší bude pomer cudzích a vlastných zdrojov. S rastom podielu požičaných prostriedkov však zisk, ktorý má podnik k dispozícii, začína klesať (zvyšujúca sa časť zisku sa používa na platenie úrokov). Výsledkom je, že návratnosť investícií klesá a je nižšia ako náklady na získanie požičaných prostriedkov. To zase vedie k poklesu návratnosti vlastného kapitálu.

Riadením pomeru vlastného a cudzieho kapitálu teda spoločnosť môže ovplyvniť najdôležitejší finančný pomer – rentabilita vlastného kapitálu.

Možnosti pomeru aktív a pasív

Možnosť číslo 1

Predložená schéma pomeru aktív a pasív umožňuje hovoriť o bezpečnom pomere vlastného a cudzieho kapitálu. Sú splnené dve hlavné podmienky: vlastný kapitál prevyšuje neobežný majetok; obežné aktíva sú vyššie ako krátkodobé záväzky.

Možnosť 2

Uvedená schéma pomeru aktív a pasív napriek relatívne nízkemu podielu vlastného kapitálu tiež nevyvoláva obavy, keďže podiel dlhodobého majetku tejto organizácie nie je vysoký a vlastný kapitál plne pokrýva ich hodnotu.

Možnosť číslo 3

Pomer aktív k pasívam svedčí aj o previse dlhodobých zdrojov nad dlhodobými aktívami.

Možnosť číslo 4

Tento variant štruktúry súvahy na prvý pohľad naznačuje nedostatok vlastného kapitálu. Prítomnosť dlhodobých záväzkov zároveň umožňuje plnohodnotne vytvárať dlhodobé aktíva na úkor dlhodobých zdrojov finančných prostriedkov.

Možnosť číslo 5

Táto možnosť štruktúry by mohla vyvolať vážne obavy o finančné zdravie organizácie. Je totiž vidieť, že predmetná organizácia nemá dostatok dlhodobých zdrojov na tvorbu dlhodobého majetku. V dôsledku toho je nútený použiť krátkodobé požičané prostriedky na vytvorenie dlhodobého majetku. Je teda vidieť, že krátkodobé záväzky sa stali hlavným zdrojom tvorby obežných aktív a čiastočne aj neobežných aktív, s čím sú spojené zvýšené finančné riziká činnosti takejto organizácie.

Zároveň je potrebné zdôrazniť, že konečné závery o racionalite štruktúry záväzkov analyzovanej organizácie možno urobiť na základe komplexnej analýzy faktorov, ktoré zohľadňujú špecifiká odvetvia, mieru obratu fondy, ziskovosť a množstvo ďalších.

Federálny inšpektorát daňovej služby nám predložil požiadavku poskytnúť vysvetlenia k nasledujúcemu obsahu: „Musíte poskytnúť ekonomické odôvodnenie pre umiestnenie finančných prostriedkov vo výške 8 000 000 rubľov v JSC“ Rosselkhozbank „s úrokovou sadzbou 7,28 % a zmluva o hotovostnej pôžičke vo výške 200 000 rubľov s úrokovou sadzbou 11 % napriek skutočnosti, že vaša organizácia na základe zmluvy o otvorení úverovej linky s AO Rosselkhozbank kumuluje a pripisuje úroky z neprevádzkových nákladov vo výške 14,85 % ročne a na úverových zmluvách s inými spoločnosťami úrok 13,5 % ročne O rozdiel v úrokových sadzbách je potrebné znížiť neprevádzkové náklady (14,85 % / 13,5 % -7,28 % / 11 %) a znížiť stratu dane zo zisku za 9 mesiacov roku 2016 Nasleduje nasledujúci výpočet: 8 000 000 rubľov * 7,57 % (14,85 – 7,28): 365 dní * 6 dní = 9 955,07 rubľov – mali by ste znížiť naakumulovaný úrok z vkladu 200 000 rubľov * 3,85 % (14,85 – 11): 365 dní * 30 dní = 632,88 rubľov. Neprimerane nadhodnocujete stratu na dani zo zisku za 9 mesiacov o 10 587,95 "Aký IFTS potrebuje ospravedlnenie?" Dôvody prepočítavania úrokov?

Všetky výdavky organizácie musia byť ekonomicky opodstatnené, zdokumentované a súvisiace s činnosťami zameranými na vytváranie príjmov.

V tomto prípade organizácia poskytla pôžičku a uložila prostriedky na depozitný účet s nižšou úrokovou sadzbou, ako prijímala pôžičky (úvery). Daňová inšpekcia má preto za to, že výdavky, ktoré organizácia zohľadňuje pri výpočte dane z príjmov vo forme časovo rozlíšených úrokov z prijatých pôžičiek (kreditov), ​​sú ekonomicky neopodstatnené, nakoľko organizácia má k dispozícii finančné prostriedky, za ktoré má organizácia príjmy v menšej výške, ako sú vynaložené výdavky. Ak je organizácia schopná ekonomicky zdôvodniť túto situáciu, máte právo neznížiť výšku výdavkov, inak budete musieť vykonať zmeny a predložiť aktualizované vyhlásenie.

Odôvodnenie

Päť situácií, v ktorých inšpektori pochybia pri účtovaní úrokov z úverov

Ako ovplyvní účtovanie úrokov z úveru účel, na ktorý bol prijatý

Povedzme, že spoločnosť získava požičané prostriedky za úrok. A zároveň požičiava peniaze protistranám za nižšiu sadzbu alebo aj bez nej. Tu bude stanovisko daňových úradov jednoznačné: úroky zaplatené organizáciou jej veriteľovi nemožno zohľadniť vo výdavkoch - list Federálnej daňovej služby Ruska pre Moskvu z 28. februára 2005 č. 20-12 / 12463 . Daňoví úradníci budú trvať na tom, že úrokové náklady sú neprimerané, pretože nie sú zamerané na vytváranie príjmov.

Táto poloha ovládačov je diskutabilná. Daňový zákon nedáva na rovnakú úroveň ekonomickú uskutočniteľnosť a skutočnosť tvorby príjmu. A efektívnosť svojich aktivít si firma vyhodnocuje sama. Okrem toho vzťah medzi prijatými a vydanými požičanými prostriedkami nie je vždy zrejmý. V praxi môže byť ťažké určiť, či spoločnosť financuje protistranu vlastnými alebo požičanými peniazmi.

Medzi sudcami nie je všeobecný názor. Niektorí z nich súhlasia s inšpektormi a domnievajú sa, že úrokové náklady sú neoprávnené (uznesenie FAS Uralského okresu z 10. júna 2009 č. F09-3751 / 09-C2).

Niektorí zo sudcov však spoločnosti stále podporujú. Organizácie uvádzajú na svoju obranu dva kľúčové argumenty.

Po prvé, inšpektori nevedia jednoznačne povedať, s akými prostriedkami spoločnosť poskytla bezúročnú pôžičku – jej vlastnú alebo požičanú. V uznesení Federálnej protimonopolnej služby Severozápadného dištriktu z 19. februára 2013 č. А42-1546 / 2012 sa tak spoločnosti podarilo obhájiť právo priznať úroky z požičaných prostriedkov, hoci sama požičala peniaze riaditeľa bezplatne. Na súde spoločnosť predložila doklady, ktoré preukazovali, že v čase poskytnutia úveru mala dostatok vlastných finančných prostriedkov. A banka peniaze minula na výrobné potreby: na nákup tovaru a doplnenie pracovného kapitálu. Inšpektorom sa nepodarilo preukázať, že spoločnosť uzavrela s bankou úverovú zmluvu špeciálne za účelom poskytnutia úveru.

Druhý argument je nasledujúci. Poskytnutím úveru protistrane s minimálnou úrokovou sadzbou alebo bezplatne spoločnosť sleduje ekonomické záujmy. Povedzme, že organizácia poskytne pôžičku dcére pomocou úročených dlhových záväzkov. Je šanca, že vám sudcovia povolia započítať si do nákladov aj úroky. K tomu musí materská spoločnosť preukázať, že v budúcnosti plánuje dosahovať zisk zo svojich investícií v dcérskej spoločnosti (uznesenie FAS okresu Ural z 1. apríla 2013 č. F09-1638 / 203).

Niekedy sa spoločnostiam podarí obhájiť náklady na úroky z pôžičiek, ak poskytnú svojim zákazníkom alebo dodávateľom bezplatné pôžičky. Vezmime si uznesenie Federálnej protimonopolnej služby Západosibírskeho dištriktu zo 4. júna 2008 č. F04-3446 / 2008 (6070-A46-37). V tomto spore organizácia preukázala, že poskytnutím bezúročnej pôžičky hlavnému kupujúcemu koná vo vlastných ekonomických záujmoch. Spoločnosť sa tak snažila zabrániť nepriaznivým následkom na vlastné podnikanie. V opačnom prípade by finančné problémy kupujúceho viedli k prerušeniam dodávok a stratám v dôsledku znížených objemov predaja.

Ďalším príkladom je uznesenie Federálnej protimonopolnej služby Východosibírskeho okruhu z 18. februára 2010 vo veci č. A33-5756 / 2009. Sudcovia sa zhodli, že spoločnosť poskytovala bezúročné pôžičky kľúčovým dodávateľom za účelom následnej tvorby príjmov. Finančná podpora poskytnutá protistranám umožnila organizácii zvýšiť dodávky surovín na jej adresu. A to jej pomohlo vyrábať hotové výrobky vo väčšom objeme a zvyšovať rentabilitu výroby.

Arbitrážna prax nám umožňuje vyvodiť nasledujúce závery. Zohľadňovať úroky z požičaných prostriedkov je riskantné, ak spoločnosť sama financuje protistrany za výhodnejších podmienok alebo dokonca zadarmo. Aby sa organizácia vyhla daňovým nárokom, mala by sa zásobiť argumentmi a výpočtami. Musia potvrdiť, že spoločnosť poskytla úver, aby v budúcnosti dostávala príjem. Inšpektori sa budú snažiť vysledovať, či firma požičala vlastné alebo požičané peniaze. Ak sú úverové prísľuby a sumy prevedené na protistranu rovnaké alebo prílev a odlev finančných prostriedkov pripadne na rovnaký deň, overovatelia budú môcť prepojiť skutočnosť prijatia peňazí a ich platby. *