Példa egy valós beruházási projektre számításokkal

Vegyünk egy példát egy beruházási projektre számításokkal. Egy beruházási projekt jövedelmezőségének meghatározásához kiszámítjuk a belső megtérülési rátát, az IRR-t. Ehhez mindenekelőtt marketingelemzést kell végezni, és helyesen fel kell mérni azt a bevételt, amelyet egy befektetési projekt hozhat.

A Postamat automatizált szekrények, ahol az online áruházak és futárszolgálatok árukat és csomagokat szállítanak ki az ügyfeleknek. A fejlett európai országokban az online vásárlók 30-35%-a használja. Megpróbáljuk kiszámítani, mennyire jövedelmező ezt az üzletet Oroszországban fejleszteni egy valós és működő beruházási projekt példáján.

POST marketing

Az USA-ban a nemzetközi statisztikák szerint az interneten rendszeresen vásárlók 35-45%-a használ csomagautomatát; Németországban - 30-35%; a balti államokban - 20-25%. Ugyanakkor figyelembe kell venni, hogy a fejlett országokban általános dolog az áruk, szolgáltatások hálózaton keresztüli vásárlása. Oroszországban a Markswebb elemző ügynökség szerint a vásárlók mindössze 14%-a rendel árut online. A legnagyobb hazai internetes áruház, az Ozon.ru adatai szerint ebből a számból mindössze 2-3 százalék szívesebben veszi fel ATM-en keresztül a vásárlást. Igaz, az "Érdekes Ajándékok" bolt becslései szerint a felhasználók körülbelül fele ezt a bizonyos áruátvételi módot részesíti előnyben. Átlagosan ez a szám 10% körül ingadozik.

Tehát a mi példánkra Számításokkal arra a következtetésre juthatunk, hogy jelenleg Oroszországban a csomagmegőrzők iránti kereslet nem haladja meg az ország lakosságának 0,14 x 0,1 = 1,4%-át. Az internetes piac potenciálja azonban akkora, hogy a Teleport cég beruházásba kezdett Szentpéterváron a csomagmegőrzők bevezetésére. A projekt lényege a postamátok minden házban. Szentpéterváron a PickPoint, az InPost és néhány más hálózat is működik, de mindegyik nagy üzleti központokban, szupermarketekben, metróállomások közelében stb. Ez nem szünteti meg a fő problémát - az ügyfélnek továbbra is mennie kell az áruért, ezért inkább futáros kézbesítési vagy átvételi pontokat választ. Ha közvetlenül a bejáratuknál van postafiók, a lakók szolgáltatást kapnak – nem kell máshova menniük és futárra várniuk. Amikor a csomag a cellába kerül, a vásárló SMS-t kap, és a nap és az éjszaka bármely szakában átveheti "kincsét".

A Teleport vezérigazgatója, Jevgenyij Konovalov szerint a papucsos zárható szekrényeken keresztül még az ágyneműt is át lehet adni a vegytisztításnak (ezt a kifejezést a cég vezette be). Ezért a kereslet irántuk nyilvánvalóan nagyobb lesz - az interneten keresztül leadott összes megrendelés 40%-át.

Az internetszolgáltatások iránti kereslet a nagyvárosokban az országos átlagnál jóval nagyobb, a statisztikák szerint 32%-ot tesz ki. A számításnál azonban egy nagyon fontos szempontot figyelembe kell venni, mégpedig nem emberenként, hanem családonként kell számolni, mert ha a családban 45 év alatti „fiatalok” vannak, akkor a jelenlét ellenére Az internetet nem használó és a vonatkozó statisztikákban nem szereplő nagymamák közül a család egésze potenciális internet-ügyfélnek számít. A Rosstat szerint a nyugdíjasok 24%-a él egyedül, így a nagyvárosi családok 76%-a tekinthető internetezőnek. Ennek hozzávetőlegesen 70%-át teszik ki a teljes jogú családok, ahol két vagy több személy internetezhet. 1 - (1 - 0,32) x (1 - 0,32) = 54% annak a valószínűsége, hogy egy „teljes értékű” család rendel valamit az interneten keresztül. A mutató kiszámítása a következőképpen történik: annak a valószínűsége, hogy valaki vásárol valamit az interneten keresztül = 0,32 (lásd fent), tehát annak a valószínűsége, hogy nem vásárol semmit az interneten keresztül = 1 - 0,32 = 0,68. Ezért annak az együttes valószínűsége, hogy sem az egyik, sem a másik nem nyer semmit = 0,68 x 0,68 = 0,46. Ezért annak fordított valószínűsége, hogy a kettő közül legalább az egyik vásárol valamit az interneten keresztül = 1 - 0,46 = 0,54, azaz 54%.

Ennek megfelelően a példánkban számításokkal 0,76 x (0,7 x 0,54 + 0,3 x 0,32) = 36% az interneten keresztül potenciálisan megrendelő családok száma. Ezt a számot a következőképpen számoltuk ki. Az internetet használó családok 70%-a olyan család, ahol kettő vagy többen használják az internetet, és ahogy korábban kiszámoltuk, annak a valószínűsége, hogy a kettő közül legalább az egyik használja az internetet, 54%. Ezért az online vásárlások = 0,7 x 0,54 = 37,8%-át teszik ki. 30%-a "egyedülálló" család, ahol csak egy ember használja az internetet 0,32-es valószínűséggel (lásd fent), i.e. az egyedülálló családok az online vásárlók 0,3 x 0,32 = 9,6%-át adják nekünk. Együttesen ezt = 37,8 + 9,6 = 47,4%-ot vásárolnak az interneten keresztül az internetet használó családok. És mivel a „fiatal” családok 76%-a internetezik, így az interneten valamit vásárló lakások teljes százaléka = 0,76 x 0,474 = 36%.

A cég jelenleg 30 kísérleti csomagautomatát telepített egy lakóövezetbe. Egy új épületben 200-300 nm. Ez azt jelenti, hogy egy házban körülbelül 300 x 0,36 = 108 háztartás lehet potenciális ügyfél. Ezek 40%-a a csomagautomatákat részesíti előnyben a futárral szemben (lásd fent), pl. 108 x 0,4 = 43 család jut egy használhatóra. A statisztikák szerint az interneten vásároló családok ezt havi 3-4 alkalommal teszik meg. Ennek megfelelően egy ház átlagosan 43 x 4 = 172 vásárlást tesz ki havonta. Az online áruházakkal kötött megállapodások értelmében a csomagautomata tulajdonosa 70–140 rubelt kap. a cella minden egyes használatához. Ennek megfelelően az egyikből származó bruttó bevétel 172 x 140 \u003d 24 080 rubel (kerekítve 24 000 rubelre) (Átlagosan egy házból 172 alkalommal használnak postamatát a hónap során, minden felhasználásra 150 rubelt) . Lásd még, .

Hasznos dokumentumok letöltése

Költségszámítás egy beruházási projekt példájában

Ebben a beruházási projektben a legnagyobb kiadási tételt maguk a csomagautomaták jelentik. Vételáruk 250 000 rubeltől kezdődik. legfeljebb 1,5 millió rubel egy egységhez. Maga a Teleport kamerákat gyárt, és 150 000 rubelbe illeszkedik.

A második kiadási tétel a bejáratoknál postakocsik felszerelésének bérleti díja. Feltehetően egy kamera bérlése 5000–10 000 rubelbe kerül. hivatalosan vagy 2000-3000 rubel. készpénz a zsebében.

Ráadásul hozzá kell adni az alkalmazottak fizetését is. Jelenleg a Teleport 8 embert foglalkoztat, és 30 csomagautomatát szolgál ki, az átlagos fizetés alapján - ez 10 000 rubel. mindenkinek. A következő hat hónapban azonban további 150-180 új kamerát telepítenek.

Így az irodai fizetések a csomagautomaták összlétszáma szerint oszlanak meg, és a levonások figyelembevételével történik. az államnak fizetett fizetésért 30% valahol: 8 (fő) x 40 000 (munkavállalói fizetés havonta) x 1,3 (levonások a bérjegyzékből) / 180 (csomagautomaták száma) = 2300 rubel. egynek.

Ugyanakkor figyelembe kell venni, hogy minden új terület lefedettségével a Teleport új válogatópontot nyit ott, amely nélkül a csomagautomaták szolgáltatásai veszítenek vonzerejükből a webáruházak számára. Valójában telepítésük előtt a futároknak minden távoli címre el kellett menniük, így a beszállítók minden rendelést azonnal eljuttathatnak a válogatóhelyre. De ez raktárbérlést, raktárosok munkáját és a cég saját futárjainak munkáját jelenti, akik a válogatóponttól a címre szállítják a termékeket. 30 csomagszekrény kiszolgálásához elegendő egy 30 nm-es raktár bérlése. m, és béreljen egy válogatót és két futárt. Bérleti áron 5$/nm. a válogató és a futárok fizetését pedig 30 000 rubelben kapjuk:

• 30 négyzetméter m bérleti díj 5 dollár, 64 rubel = 9600 - raktár bérleti díja;
• a futárok és a raktáros fizetése - egyenként 30 000 rubel x 3 = 90 000 rubel;
• 30% adót és kifizetést kell fizetni a fizetés után - összesen 9000 x 1,3 \u003d 117 000 rubel.
• 9600 + 117000 = 126600 rubel egy válogatóállomásra.

Egy pont 30 csomagautomatát szolgál ki, pl. 126000 / 30 = 4200 rubel költségek egy.

Mindegyikük jelenlegi javítására és karbantartására a cég 500–1000 rubelt fizet. havonta

A teljes költség egy postamatára átlagosan 3000 (bérleti díj) + 2300 (bérhivatal) + 4200 (raktár) + 500 (javítás) = 10 000 rubel. havonta.

Az élettartamot 20 évre számítják. A befektetők azonban legfeljebb 5 év alatt szeretnék megtéríteni a befektetett pénzeszközeiket, i.e. egy postamat értékcsökkenése 150 000 rubel. / 60 hónap = 2500 rubel.

Így egy postamat teljes költsége 10 000 + 2 500 = 12 500 rubel. a bruttó nyereség pedig 24000 - 12500 = 11500 havonta (bevétel - költségek). A 20%-os jövedelemadót figyelembe véve ez 9200 rubel. havonta egy csomagpostától.

A befektetések pénzügyi folyamatai és megtérülési ideje

Feltételeink szerint a Teleportnak hat hónap alatt 180 csomagautomatát kell telepítenie, i.e. 30 havonta. Ugyanakkor emlékezünk arra, hogy minden csomagszekrény-sorozathoz egy válogatópont nyílik. A hálózat további bővítését nem a kezdeti befektetési alapok rovására hajtják végre, és nem veszik figyelembe (ott minden hasonló).

Számításkor (1. táblázat) figyelembe kell venni, hogy a befektető csomagautomatákat vásárol, ami nem egyhamar megtérül, de kiadás csak az értékcsökkenésüket állapítja meg, i.e. annak ellenére, hogy a projekt még nem térült meg és nem hoz tényleges nyereséget, a számvitel szerint már fizet jövedelemadót.

Asztal 1. Befektetési időszak pénzügyi áramlásai

A befektető csomagautomatákat vásárol, és azokból bizonyos bevételhez jut, amiből bért, bérleti díjat stb. fizet, a fennmaradó összeget pedig vásárlásra irányítja át. Így az újrabefektetés összege megegyezik a bevétel és a folyó költségek különbözetével. A mi esetünkben ez 6 324 000 rubel. Ugyanakkor a beruházás összege az összes kiadás mínusz az újrabefektetés összege, azaz. 35 796 000 - 6 324 000 \u003d 29 472 000 rubel. Más szóval, 35,8 millió rubel összegű kiadások felmerülése érdekében. a befektetőnek mindössze 29,4 millió rubelt kellett befektetnie, a fennmaradó 6,3 millió rubelt. projekt eredményeként jelent meg. Így kerekítéssel a beruházás összege - 30 millió rubel

A beruházási időszak után, amikor már 180 csomagmegőrzőt vásároltak, az összköltség megegyezik a jelenlegivel. A 2. táblázat 5 év pénzügyi folyamatait mutatja be. A befektetési időszak adatai és az egy hónapra vonatkozó értékek az 1. táblázatból származnak (megfelelő színnel jelölve). A fél év és egy év adatait a havi adatok 6 és 12 hónapos szorzatával kaptuk.

A befektetés első hat hónapjában leszámítolás nem mert ez az időszak nullának számít. 5 év elteltével a pénzügyi eredményekhez hozzá kell adni maguknak a csomagautomatáknak a költségét, mert. nem tűnnek el. Nagyjából elmondható, hogy ha a projekt végén a befektető úgy dönt, hogy eladja őket, akkor a csomagautomaták költségének megfelelő összeggel több lesz a beáramlás.

2. táblázat. Pénzmozgások 5 évre

A 2. táblázatból látható, hogy a projekt megtérülése már a 2. évben megjön.

Beruházási projekt belső megtérülési rátájának kiszámítása

Ennek a befektetésnek az egyszerű megtérülése a nyereség és a költségek aránya 9200 / 12500 = 73,6%. Ez nagyon magas megtérülési ráta, de a beruházási projekt megvalósítása során figyelembe kell venni a kockázatokat, a bevétel valószínűségét és mindezt a kockázatmentes megtérülési rátával korrelálni. Ezen kívül el kell végezni a pénzáramlások diszkontálását, pl. hozza a jövő pénzének értékét a jelenbe.

A projekt NPV (nettó jelenérték) aktuális értékének meghatározásához meg kell határozni a diszkontrátát - "R" ( ). A diszkontráta az a megtérülési ráta, amelyet a befektető a beruházási projekt megvalósítása eredményeként szeretne kapni. Létezik egy nagyon összetett és időigényes módszer az "R" WACC kiszámítására, amelyet Nyugaton főleg részvénytársaságoknál alkalmaznak, ahol éves statisztikai gyűjteményeket nyomtatnak a szükséges adatokkal. A számításokkal ellátott beruházási projekt példájában egy nem részvénytársaságot veszünk figyelembe, és erről a projektről nincs statisztika, mert ez egy startup, amelynek még nincs analógja Szentpéterváron.

A gyakorlatban általában a szakértői módszert alkalmazzák, amely szerint a kockázatmentes megtérülési rátához kockázati prémiumot adnak. Az OFZ szövetségi hitelkötvényekbe történő befektetések kockázatmentesnek minősülnek. A MICEX adatai szerint az OFZ 2016 kamatszelvény hozama 5 éves lejárattal 11%. Vagyis a kockázatmentes R kamatláb - 11%-ot vehetünk

A csomagmegőrzőkkel működő startup fő kockázatai egyrészt az a veszély, hogy a piac jelenlegi szereplői, például a PickPoint gyorsan elfoglalják ezt a rést, mivel a bejárati ajtókban lévő csomagmegőrzők szükségtelenné teszik őket a szupermarketekben – ez közvetlen veszélyt jelent a piacra. a dolgukat. Egy 180 csomagmegőrző projekthez azonban a szentpétervári piac kapacitása bőven elegendő, így ez a veszély legfeljebb 20 százalékra becsülhető. Megkérdőjeleződik a projekt további bővítése és vonzereje a befektető számára.

A második veszély az, hogy jóval kevesebb lakás veszi majd igénybe a csomagautomaták szolgáltatásait. Ennek fennáll a valószínűsége, mert futárral közvetlenül a helyszínen minden problémát megoldhat, de vasdobozokkal nem. Ennek a kockázatnak a valószínűségét 30%-ra becsülném.

Az egyéb fenyegetések halmozottan további 30%-ra becsülhetők

Képlet A kockázati ráta számítása esetünkben így nézhet ki:

Rr = R / ver, azaz az elsődleges kulcsot ugyanannyival kell növelni, mivel a kockázatok és fenyegetések csökkentik a projekt megvalósításának valószínűségét.

R a kockázatmentes kamatláb, amelyet az OFZ kötvényekre adott kamatra vettünk.

Példaberuházási projektünkben: Rr = 11 / ((1 - 0,2) x (1 - 0,3) x (1 - 0,3)) = 28,1% Az általam javasolt módszer ugyanúgy szubjektív, mint bármely más "szakértői vélemény". Így elfogadjuk a diszkont rátát - 28%

SzámításNPV a következő képlet szerint hajtjuk végre:

ahol D - pénzforgalom;

Rr a diszkontráta;

n az évek száma.

3. táblázat. Az NPV kiszámítása

Így az NPV = 41 247 623 rubel. (41 millió rubel). Az NPV pozitív, és jelentősen meghaladja a 30 millió rubel kezdeti befektetés összegét, azaz. ez a beruházás ígéretes.

Mennyire ígéretes - ez mutatja a számítást belső megtérülési ráta IRR. Ez a mutató megmutatja, hogy a diszkontált bevétel hányszor haladja meg a kezdeti befektetést. Ha az IRR nagyobb, mint az Rr, akkor ez a projekt kezelhető.

Általában az IRR képlet így néz ki:

Ennek a mutatónak a matematikai megtalálásához egy n-edik fokú összetett egyenlet megoldására van szükség, ezért a gyakorlatban az Excel az IRR (belső megtérülési ráta) belső képletét használja, amely a "pénzügyek" kategóriába tartozik (lásd 1. ábra). ).

1. kép. IRR kiszámítása Excelben

Megjegyzés: az ötödik évben maguknak a csomagautomatáknak a költségét hozzáadták a nyereséghez.

Így az IRR 92,7%-nak bizonyult, ami jóval több, mint a diszkontráta, azaz. a projekt nyereséges, ígéretes és költséghatékony.

Összegzésképpen megjegyezzük, hogy egy növekvő piacon egy új típusú induló vállalkozás számára a projekt jövedelmezőségénél sokkal fontosabb az a piaci részesedés, amelyet az új vállalkozás meg fog szerezni. Egy vállalkozás számára eleinte különösen fontos a piacra lépés és az erős pozíció megszerzése, ezért egy beruházási projekt értékelésekor a piaci részesedés mutatója fontosabb, mint az IRR.