Счет собственных заемных средств. Инвестиции за счет заемных средств. Финансовая структура капитала и финансовый риск

Финансовое состояние организации во многом зависит от того, какие средства она имеет в своем распоряжении и куда они вложены.

Под средствами организации понимаются денежные ресурсы, которыми располагает субъект хозяйственной деятельности для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли .

По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный.

Собственные средства - это средства находящиеся в распоряжении предприятия, формируемые за счет внутренних источников.

В состав собственных средств входят уставный капитал, накопленный капитал и прочие поступления. Схематично структура собственных средств представлена на рисунке 1.1.1

Рис. 1.1.1 Структура собственных средств организации

Теперь более подробно рассмотрим источники формирования собственных средств .

Уставный капитал определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы его кредиторов. Состав уставного капитала зависит от организационно-правовой формы предприятия. Уставный капитал складывает

Из вкладов участников для хозяйственных товариществ и для обществ с ограниченной ответственностью;

Номинальной стоимости акций для акционерного общества;

Имущественных паевых взносов;

Уставного фонда, выделенного государственным органом или органом местного самоуправления.

Добавочный капитал характеризует сумму дооценки необоротных активов, которая производится в установленном порядке, а также безвозмездно полученные ценности и другие аналогичные суммы.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством для покрытия непроизводительных потерь и убытков, а также выплат доходов (дивидендов) участникам при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей.

Резервные фонды создаются для покрытия предстоящих расходов, платежей, сомнительных долгов (предприятию), на предстоящую оплату отпусков работникам, на выплату вознаграждений по итогам работы за год, на покрытие предстоящих затрат по ремонту основных средств и т.п.

Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основным источником формирования резервов (фондов) является чистая прибыль. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия .

Фонды накопления - средства, используемые для финансирования капитальных вложений.

Целевые финансирования и поступления - средства, направляемые предприятию государством (муниципалитетом) или спонсором для осуществления определенной целенаправленной деятельности.

Арендные обязательства - оплата предприятию за арендованные у него основные средства.

Нераспределенная прибыль - это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после выплаты доходов (дивидендов) участникам и погашения обязательств.

Амортизационные отчисления - часть выручки, направляемая, как правило, в фонды накопления, ремонтный фонд и т.п.

Собственные средства организации учитываются в III разделе бухгалтерского баланса.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие : инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, то есть созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли: резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи.

Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение кредитоспособности предприятий. Кроме того, учитывая, что показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятие различных вкладчиков, можно предполагать, что завышение объема обязательств в совокупных пассивах отрицательно скажется на объективности показателей, характеризующих «цену» капитала.

В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и структуры за последние периоды. Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распорядиться своими активами .

Заемные средства - это капитал организации формируемые за счет внешних источников: кредитов банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, факторинг, лизинг, векселя, облигации.

Источниками заемных средств предприятия являются :

Банковские кредиты - характеризуют суммы задолженности по занятым у банков под проценты средствам.

Займы - это задолженность по полученным от других предприятий займам. К ним можно отнести и авансы покупателей и заказчиков.

Факторинговые и лизинговые сделки являются разновидностью коммерческого кредита. Обеспечивают организацию основными и оборотными средствами.

Кредиторская задолженность. Кредиторы - это юридические и физические лица, перед которыми предприятия имеют определенную задолженность . Сумма этой задолженности называется кредиторской. Кредиторская задолженность может возникать вследствие существующей системы расчетов между предприятиями, когда долг одного предприятия другому возвращается по истечении определенного периода после возникновения задолженности, в случаях, когда предприятия сначала отражают в учете возникновение задолженности, а потом, по истечении определенного времени, погашают эту задолженность вследствие отсутствия у предприятия денежных средств для расчета.

Заемный капитал в отличии от собственного классифицируется на долгосрочный и краткосрочный. К краткосрочному относятся займы сроком до года, к долгосрочному от года и более.

Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы обычно являются источником формирования оборотных средств.

Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные . Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы.

Чем больше обеспеченных долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим обеспеченные требования, но хуже остальным кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой.

В долгосрочной перспективе стоимость компании больше зависит от ее маркетинговых, инвестиционных и производственных решений, нежели от ее решений по выбору источников финансирования. И если компания имеет обширные перспективы инвестиций с положительными чистыми приведенными стоимостями, для нее важнейшее значение приобретает свободный доступ к источникам финансовых ресурсов.

Помимо сказанного, следует принять во внимание, что издержки, связанные с получением кредита, значительно ниже издержек, связанных с эмиссией и публичным размещением акций. Многие компании не могут позволить себе размещение акций, и заимствования становятся для них единственной альтернативой, позволяющей рассчитывать на рост бизнеса.

Кроме того, долг может оформляться на международном рынке капитала с целью хеджирования против изменения валютных курсов или как способ защиты от политического риска. Нельзя сбрасывать со счетов и макроэкономические тенденции. Как правило, в период снижения деловой активности фирм с высокой долговой нагрузкой уступают свою долю рынка конкурентам с более консервативной структурой капитала, в том числе тем, кто предпочел умеренный рост с использованием только собственной прибыли или с привлечением средств акционеров .

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи - банки, инвесторы, кредиторы оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Очевидно, что риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их «цена», степень риска, возможные направления использования.

В зарубежной практике финансового анализа соотношение заемного и собственного капитала является одним из ключевых и рассматривается в качестве способа оценки риска для кредитора. Кредиторы вправе требовать подписания соглашения, в соответствии с которым данное соотношение не может превышать определенного предела. В этих условиях некоторые предприятия стремятся искусственно снизить величину обязательств, используя их забалансовое отражение.

Это единственный абсолютно легальный способ рассчитаться с бюджетом в положенные сроки, не дожидаясь полной
оплаты, чтобы нивелировать разницу во времени между фактом отгрузки товара, влекущим за собой образование
налоговой базы, и получением от покупателя средств, за счет которых гасится задолженность перед бюджетом.

Исходя из общей суммы всех налогов, выплачиваемых предприятием, перечислив НДС в полном объеме, можно
ждать факта оплаты товара покупателем довольно продолжительное время. Это происходит потому, что
увеличенная база НДС в объемах общей налоговой нагрузки на предприятие в данный налоговый период компенсируется
снижением базы налога на прибыль в этот же период.
В качестве источника заемных средств лучше всего использовать банковское финансирование, например
обычный кредит или более приемлемый в данном случае овердрафт, который удобен тем, что в случаях, когда в нем
возникает потребность, нет необходимости оформлять отдельный кредитный договор.
Возможность предоставления таких кредитов обычно оговаривается банком в стандартном клиентском договоре на
расчетно-кассовое обслуживание. Овердрафт не требует залога. Он в рамках оговоренных лимитов предоставляется
автоматически, в случае, если средств на расчетном счете клиента недостаточно для выполнения транзакции по
платежному поручению.
Размер кредитного лимита по овердрафту напрямую зависит от размеров среднемесячных поступлений средств на
расчетный счет клиента, а также от стабильности и периодичности подобных поступлений. Косвенно на размер
лимита влияет продолжительность обслуживания данного клиента в банке и степень доверия финансового учреждения
по отношению к нему.

Если сумма задолженности по НДС, возникшая в результате какой-либо операции, настолько велика, что превышает
лимит по овердрафту, можно воспользоваться такой финансовой услугой, как факторинг, или уступка права
требования.
Суть факторинговой операции заключается в следующем:
продавец товаров, работ или услуг уступает, а банк либо другой финансовый посредник получает право требования по
встречным обязательствам, возникающим у покупателя товаров, работ или услуг, а взамен банк предоставляет
продавцу финансирование в необходимых размерах.
Классическую факторинговую операцию можно расценивать как спекулятивное приобретение дебиторской
задолженности, при этом финансовый посредник, как правило, получает прибыль в виде дисконта.
Иногда уступка права требования оформляется как залоговая операция, а финансирование, предоставляемое продавцу, в
таком случае является обычным кредитом. Удобство факторинговых операций заключается в том, что можно
быстро получить не только средства для погашения задолженности перед бюджетом, но и практически полную
стоимость (за вычетом прибыли финансового посредника) реализованных товаров, не дожидаясь сроков их фактической
оплаты покупателем.

Капитал предприятия можно рассматривать с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать капитал реальный , т.е. существующий в форме , и капитал денежный , т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретения средств производства, как совокупность источников средств для обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Рассмотрим сначала денежный капитал.

Собственный и заемный капитал

Средства, обеспечивающие деятельность предприятия, обычно делятся на собственные и заемные.

Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку) , полностью находящегося в его собственности.

В учете величина собственного капитала исчисляется как разность между стоимостью всего имущества по балансу, или активами, включая суммы, невостребованные с различных должников предприятия, и всеми обязательствами предприятия в данный момент времени.

Собственный капитал предприятия складывается из различных источников: уставного, или складочного, капитала, различных взносов и пожертвований, прибыли, непосредственно зависящей от результатов деятельности предприятия. Особая роль принадлежит уставному капиталу, который будет ниже рассмотрен более подробно.

Заемный капитал — это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

Основной и оборотный капитал

Капитал в материально-вещественном воплощении подразделяется на и .

К основному капиталу относятся материальные факторы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование и т.п.

Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого производственного цикла (сырья, основных и вспомогательных материалов и т.п.), а также на .

Основной капитал служит в течение ряда лет, оборотный — полностью потребляется в течение одного цикла производства.

Основной капитал в большинстве случаев отождествляется с основными фондами (основными средствами) предприятия. Однако понятие основного капитала шире, так как кроме основных фондов (зданий, сооружений, машин и оборудования), представляющих его значительную часть, в состав основного капитала включается также незавершенное строительство и долгосрочные инвестиции — денежные средства, направленные на прирост запаса капитала.

Финансовая структура капитала и финансовый риск

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянного вложения капитала. Для поддержания и расширения производственного процесса и повышения его эффективности, внедрения новых технологий и освоения новых рынков необходимы прямые инвестиции (). Одной из основных задач финансового управления, наряду с согласованием , разработкой инвестиционного бюджета, выступает оптимизация затрат на привлечение финансовых ресурсов, оптимизация структуры капитала.

Выбор источников финансирования зависит от множества факторов, среди которых отрасль и масштабы деятельности предприятия, технологические особенности , специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с банковскими структурами, репутация на рынке и др.

Структура капитала , используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Финансовая структура капитала — это структура основных источников средств, т. е. соотношение собственного и заемного капитала.

Финансовый капитал предприятия состоит из собственного и заемного.

Собственный капитал

Собственный капитал и резервы включают вложенный капитал и накопленную .

Вложенный капитал — это капитал, инвестированный собственником ( , целевые поступления). Собственный капитал предприятия — нераспределенная прибыль, различные фонды.

Накопленная прибыль — это прибыль за вычетом налогов и дивидендов, которую предприятие заработало в предшествующий и настоящий период.

Заемный капитал (обязательства предприятия)

Заемный капитал в структуре капитала предприятия состоит из кратко- и долгосрочных обязательств.

Долгосрочные обязательства — это кредиты и займы со сроком погашения более года.

Краткосрочные обязательства — это обязательства со сроком погашения менее 1 года (например, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность).

Мировая практика показывает, что наиболее «дешевым» источником является заемное финансирование, так как кредиторы находятся в более привилегированном положении в сравнении с собственниками предприятия. Они сохраняют за собой право на возврат своих вложений, а в случае банкротства их требования будут удовлетворены раньше требований акционеров. Тем не менее бесконтрольный рост заемного финансирования может существенно понизить финансовую устойчивость предприятия, вызвать падение рыночной цены на его акции, а в случае неблагоприятного развития событий поставить предприятие перед угрозой банкротства

Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия следующие:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала

где К с — собственный капитал; К — суммарный (собственный и заемный) капитал; К кск — доля собственного капитала в финансовой структуре капитала.

Для сохранения финансовой устойчивости К кск должен быть не менее 60% (К кск ≥ 60%).

2. Коэффициент финансовой зависимости

где К з — заемный капитал; К с — собственный капитал; К фз — характеризует финансовую зависимость предприятия от внешних займов.

Чем выше К фз, тем выше финансовая зависимость хуже финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия связана с понятием «цена капитала» .

Цена (стоимость) капитала — это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Цена капитала характеризует :

• уровень цены, которую предриятие должно уплатить владельцам
• норму прибыли инвестированного капитала

Каждый источник финансовых средств имеет свою цену. Поэтому выделяют показатель средневзвешенной цены капитала.

Цена источников привлеченных средств рассчитывается в процентах к привлеченным средствам. Зная цены отдельных источников и их долю в общей сумме авансированного капитала, можно определить средневзвешенную цену капитала :

где Ц к — цена капитала предприятия; j — количество источников средств; Ц j — цена каждого источника; q j — доля источников в общей сумме капитала.

Финансовый риск

Оценка финансовой структуры капитала неразрывно связана с расчетом финансового риска.

Расчет эффекта финансового рычага дает количественную оценку финансового риска.

Финансовый риск — комплексное понятие, включающее вероятность:

• потери прибыли в связи с чрезмерными объемами заемного капитала;
• уплаты процентов и основной части долга не в срок.

Методы расчета финансового рычага :

I метод :

где СНП — ставка налога на прибыль; ЭР — экономическая рентабельность; К з — заемный капитал; К с — собственный капитал; СРСП — средняя расчетная ставка процента; ЭФР — эффект финансового рычага (возможное приращение к рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств).

Если СРСП < ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастет на ЭФР.

Если СРСП > ЭР, то рентабельность собственных средств у предприятия, берущего кредит, будет ниже, чем у предприятия, которое этого не делает.

Финансовая устойчивость отражает финансовое состояние организации, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

Важнейшим вопросом в анализе финансовой устойчивости является оценка рациональности соотношения собственного и заемного капитала .

Финансирование бизнеса за счет собственного капитала может осуществляться, во-первых, путем реинвестирования прибыли и, во-вторых, за счет увеличения капитала предприятия (выпуск новых ценных бумаг). Условия, ограничивающие использование данных источников для финансирования деятельности предприятия, - политика распределения чистой прибыли, определяющая объем реинвестирования, а также возможность дополнительной эмиссии акций.

Финансирование из заемных источников предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность предприятия. В частности, при решении вопроса о целесообразности привлечения заемных средств необходимо оценить сложившуюся на предприятии структуру пассивов. Высокая доля долга в ней может делать неразумным (опасным) привлечение новых заемных средств, поскольку риск неплатежеспособности в таких условиях чрезмерно велик.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния предприятия, приблизить его к банкротству.

Финансирование активов из заемных источников может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процентов по нему. Для заемных средств, получаемых в виде товарного кредита поставщиков, последняя составляющая может выступать как в явном, так и неявном виде.

Наличие заемных средств не меняет структуры собственного капитала с той точки зрения, что долговые обязательства не приводят к «разбавлению» доли владельцев (если только не имеет места случай рефинансирования задолженности и ее погашения акциями предприятия).

В большинстве случаев величина обязательств и сроки их погашения являются известными заранее (исключения составляют, в частности, случаи гарантийных обязательств), что облегчает финансовое планирование денежных потоков.

В то же время наличие расходов, связанных с платой за пользование заемными средствами, смещает предприятия. Иными словами, для того чтобы достичь безубыточной работы, предприятию приходится обеспечивать больший объем продаж. Таким образом, предприятие с большой долей заемного капитала имеет малую возможность для маневра в случае непредвиденных обстоятельств, таких, как падение спроса на продукцию, значительное изменение процентных ставок, рост затрат, сезонные колебания.

В условиях неустойчивого финансового положения это может стать одной из причин утраты платежеспособности: предприятие оказывается не в состоянии обеспечить больший приток средств, необходимый для покрытия возросших расходов.

Наличие конкретных обязательств может сопровождаться теми или иными условиями, ограничивающими свободу предприятия в распоряжении и управлении активами. Наиболее типичным примером таких ограничивающих условий являются залоговые обязательства. Высокая доля существующего долга может повлечь за собой отказ заимодавца предоставить новый кредит.

Все эти моменты должны быть учтены в организации.

К основным показателям, характеризующим структуру капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент зависимости от долгосрочного заемного капитала, коэффициент финансирования и некоторые другие. Основное назначение данных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризовать уровень финансовых рисков предприятия.

Приведем формулы расчета перечисленных коэффициентов:

Коэффициент независимости = Собственный капитал / Валюта баланса * 100%

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Он указывает, насколько предприятие может снизить оценку своих активов (уменьшить величину активов) без нанесения ущерба интересам кредиторов. Теоретически считается, что если этот коэффициент больше или равен 50 %, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства. Следует подчеркнуть, что данное положение не может использоваться как общее правило. Оно нуждается в уточнении с учетом специфики деятельности предприятия и прежде всего его отраслевой принадлежности.

Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса * 100%

Значение коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.

Коэффициент зависимости от долгосрочного заемного капитала = Долгосрочные пассивы /(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) * 100%

При анализе долгосрочного капитала бывает целесообразно оценить, в какой степени в его составе используется долгосрочный заемный капитал. С этой целью и рассчитывается коэффициент зависимости от долгосрочных источников финансирования. Данный коэффициент исключает из рассмотрения текущие пассивы и сосредоточивает внимание на стабильных источниках капитала и их соотношении. Основное назначение показателя - охарактеризовать, в какой степени предприятие зависит от долгосрочных кредитов и займов.

В некоторых случаях данный показатель может рассчитываться в виде обратной величины, т.е. как отношение заемного и собственного капитала. Рассчитанный в таком виде показатель получил название коэффициента .

Коэффициент финансирования = Собственный капитал / Заемный капитал * 100%

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Сразу же следует предостеречь от буквального понимания рекомендуемых значений для рассмотренных показателей. В ряде случаев доля собственного капитала в их общем объеме может быть менее половины, и, тем не менее, такие предприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость. Это в первую очередь касается предприятий, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на реализуемую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат (например, торговые и посреднические организации).

У капиталоемких предприятий с длительным периодом оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого назначения (к примеру, предприятий машиностроительного комплекса), доля заемных средств в 40-50% может быть опасна для финансовой стабильности.

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска предприятия. Чем больше доля долга, тем выше потребность в денежных средствах, необходимых для его обслуживания. В случае возможного ухудшения финансовой ситуации у такого предприятия выше риск неплатежеспособности.

Исходя из этого, приведенные коэффициенты могут рассматриваться как инструменты поиска «проблемных моментов» на предприятии. Чем меньше доля долга, тем меньше необходимость в углубленном анализе риска структуры капитала. Высокая доля долга делает необходимым обязательное рассмотрение основных вопросов, связанных с анализом: структуры собственного капитала, состава и структуры заемного капитала (с учетом того, что данные баланса могут представлять собой лишь часть обязательств предприятия); способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для покрытия существующих обязательств; доходности деятельности и других существенных для анализа факторов.

Особое внимание при оценке структуры источников имущества предприятия нужно уделить способу их размещения в активе. В этом проявляется неразрывная связь анализа пассивной и активной частей баланса.

Пример 1. Структура баланса предприятия А характеризуется следующими данными (%):

Предприятие А

Оценка структуры источников в нашем примере на первый взгляд свидетельствует о достаточно стабильном положении предприятия А: больший объем его деятельности (55%) финансируется за счет собственного капитала, меньший - за счет заемного (45%). Однако результаты анализа размещения средств в активе вызывают серьезные опасения относительно его финансовой устойчивости. Более половины (60%) имущества характеризуется длительным сроком использования, а значит, и длительным периодом окупаемости. На долю оборотных активов приходится всего 40%. Как видим, у такого предприятия сумма текущих обязательств превышает величину оборотных активов. Это позволяет сделать вывод о том, что часть активов долгосрочного характера была сформирована за счет краткосрочных обязательств организации (и, следовательно, можно ожидать, что срок их погашения наступит раньше, чем окупятся данные вложения средств). Таким образом, предприятие А выбрало опасный, хотя и весьма распространенный способ размещения средств, следствием которого могут стать проблемы утраты платежеспособности.

Итак, общее правило обеспечения финансовой устойчивости: долгосрочные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, собственных и заемных . Если предприятие не располагает заемными средствами, привлекаемыми на длительной основе, основные средства и прочие внеоборотные активы должны формироваться за счет собственного капитала.

Пример 2. Предприятие Б имеет следующую структуру хозяйственных средств и источников их образования (%):

Предприятие Б

Как видим, в пассивах предприятия Б преобладает доля собственного капитала. При этом объем заемных средств, привлеченных на краткосрочной основе, в 2 раза меньше, чем сумма оборотных активов (соответственно 35% и 70% (30 + 5 + 14 + 20 + 1) валюты баланса). Однако, как и у предприятия А, более 60% активов - труднореализуемые (при условии, что готовая продукция на складе может быть при необходимости полностью реализована, а все покупатели-должники расплатятся по своим обязательствам). Следовательно, при сложившейся структуре размещения средств в активе даже столь значительное превышение собственного капитала над заемным может оказаться опасным. Возможно, чтобы обеспечить финансовую устойчивость такого предприятия, долю заемных средств нужно сократить.

Таким образом, предприятия, у которых объем труднореализуемых активов в составе оборотных средств значителен, должны иметь большую долю собственного капитала .

Еще один фактор, влияющий на соотношение собственных и заемных средств, - структура затрат предприятия. Предприятия, у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат значителен, должны иметь больший объем собственного капитала .

При анализе финансовой устойчивости необходимо учитывать скорость оборота средств. Предприятие, скорость оборота средств у которого выше, может иметь большую долю заемных источников в совокупных пассивах без угрозы для собственной платежеспособности и без увеличения риска для кредиторов (предприятию с высокой оборачиваемостью капитала легче обеспечить приток денежных средств и, следовательно, рассчитаться по своим обязательствам). Поэтому такие предприятия более привлекательны для кредиторов и заимодателей.

Кроме того, на рациональность управления пассивами и, следовательно, и финансовую устойчивость, непосредственное влияние оказывает соотношение стоимости привлечения заемных средств (Cd) и доходности инвестирования средств в активы организации (ROI). Взаимосвязь рассмотренных показателей с позиции их влияния на рентабельность собственного капитала находит выражение в известном соотношении, применяемом для определения влияния :

ROE = ROI + D/E (ROI - Cd)

где ROE - рентабельность собственного капитала; E - собственный капитал, D - заемный капитал, ROI - рентабельность инвестиций, Сd - стоимость привлечения заемного капитала.

Смысл данного соотношения состоит, в частности, в том, что, пока рентабельность вложений в предприятие выше цены заемных средств, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере роста доли заемных средств прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, начинает сокращаться (все большая часть прибыли направляется на выплату процентов). В результате рентабельность инвестиций падает, становясь меньше стоимости привлечения заемных средств. Это в свою очередь приводит к падению рентабельности собственного капитала.

Таким образом, управляя соотношением собственного и заемного капитала компания может оказать воздействие на важнейший финансовый коэффициент - рентабельность собственного капитала .

Варианты способов соотношения активов и пассивов

Вариант №1

Представленная схема соотношения активов и пассивов позволяет говорить о безопасном соотношении собственного и заемного капитала. Выполняются два основных условия: собственный капитал превышает внеоборотные активы; оборотные активы выше краткосрочных обязательств.

Вариант 2

Представленная схема соотношения активов и пассивов, несмотря на относительно невысокую долю собственного капитала также не вызывает опасений, поскольку доля долгосрочных активов данной организации не высока и собственный капитал полностью покрывает их величину.

Вариант №3

Соотношение активов и пассивов также демонстрирует превышение долгосрочных источников над долгосрочными активами.

Вариант №4

Данный вариант структуры баланса на первый взгляд говорит о недостаточности собственного капитала. Вместе с тем, наличие долгосрочных обязательств позволяет полностью сформировать долгосрочные активы за счет долгосрочных источников средств.

Вариант №5

Данный вариант структуры может вызвать серьезные опасения относительно финансовой устойчивости организации. Действительно, можно видеть, что у рассматриваемой организации не хватает долгосрочных источников для формирования внеоборотных активов. В результате, она вынуждена использовать краткосрочные заемные средства для формирования долгосрочных активов. Таким образом, можно видеть, что краткосрочные обязательства стали главным источником формирования и оборотных активов и, частично, внеоборотных активов, что сопряжено с повышенными финансовыми рисками деятельности такой организации.

Вместе с тем, следует подчеркнуть, что окончательные выводы относительно рациональности структуры пассивов анализируемой организации могут быть сделаны на основе комплексного анализа факторов, учитывающих отраслевую специфику, скорость оборота средств, рентабельность и ряд других.

ИФНС предъявило нам требование о представлении пояснений такого содержания:" Вам необходимо предоставить экономическое обоснование размещения денежных средств в сумме 8 000 000 рублей в АО "Россельхозбанке" по процентной ставке 7,28% и договора денежного займа на сумму 200 000 руб. по процентной ставке 11% при том, что ваша организация по договору об открытии кредитной линии в АО "Россельхозбанке" начисляют и относят на внереализационные расходы проценты по ставке 14,85 % годовых, а по договорам займов с другими компаниями проценты по ставке 13,5 % годовых. Необходимо уменьшить внереализационные расходы на сумму разниц по процентным ставкам (14,85%/13,5%-7,28%/11%) и уменьшить убыток по налогу на прибыль за 9 мес. 2016 Далее следует такой расчет:8 000 000 руб*7,57%(14,85-7,28):365 дней*6 дней=9 955,07 руб- следует уменьшить начисленные проценты по депозиту200 000 руб*3,85%(14,85-11):365 дн*30дн=632,88 руб. Вами необоснованно завышен убыток по налогу на прибыль за 9 месяцев на 10 587,95 руб."Какие ИФНС нужны обоснования? Основания перерасчета процентов?

Все расходы организации должны быть экономически обоснованны, документально подтверждены и связаны с деятельностью, направленной на получение дохода.

В данном случае, организация выдала займ и разместила денежные средства на депозитном счете под меньшую процентную ставку, чем она получила займы (кредиты). Поэтому налоговая инспекция считает, что расходы, которые организация учитывает при расчете налога на прибыль в виде начисленных процентов по полученным займам (кредитам) экономически необоснованны, т.к. у организации имеются свободные денежные средства, по которым организация получает доход в меньшей сумме, чем произведенны расходы. Если организация сможет экономически обосновать данную ситуацию, то Вы вправе не уменьшать сумму расходов, в противном случае придется внести изменения и подать уточненную декларацию.

Обоснование

Пять ситуаций, в которых инспекторы придерутся к учету процентов по кредитам

Как влияет на учет процентов по займу цель, ради которой его взяли

Допустим, компания привлекает заемные средства под процент. А сама при этом выдает контрагентам деньги в долг под меньшую ставку или вовсе без нее. Тут позиция налоговиков будет однозначна: проценты, которые организация заплатила своему кредитору, в расходах учесть нельзя – письмо УФНС России по г. Москве от 28 февраля 2005 г. № 20-12/12463 . Налоговики будут настаивать на том, что затраты на проценты необоснованны, так как не направлены на получение дохода.

С такой позицией контролеров можно поспорить. Налоговый кодекс не ставит знак равенства между экономической обоснованностью и фактом получения дохода. А эффективность своей деятельности компания оценивает сама. К тому же связь полученных и выданных заемных средств не всегда очевидна. На практике бывает трудно определить, за счет собственных или заемных денег компания финансирует контрагента.

Среди судей общего мнения нет. Некоторые из них соглашаются с инспекторами и считают, что расходы на проценты неоправданны (постановление ФАС Уральского округа от 10 июня 2009 г. № Ф09-3751/09-С2).

Но часть судей все же поддерживают компании. В свою защиту организации приводят два ключевых аргумента.

Первый – инспекторы не могут утверждать однозначно, за счет каких средств компания выдала беспроцентный заем – собственных или привлеченных. Так, в постановлении ФАС Северо-Западного округа от 19 февраля 2013 г. № А42-1546/2012 компании удалось отстоять право признать проценты по заемным средствам, хотя она сама при этом выдавала директору деньги в долг безвозмездно. В суде компания предъявила бумаги, которые доказали, что она обладала достаточными суммами собственных средств на момент выдачи займа. А деньги банка потратила на производственные нужды: на закупку товара и пополнение оборотных средств. Инспекторам не удалось доказать, что кредитный договор с банком компания заключила именно с целью выдачи займа.

Второй аргумент следующий. Предоставляя контрагенту заем под минимальный процент или бесплатно, компания преследует экономические интересы. Допустим, организация выдает дочке заем за счет процентных долговых обязательств. Шанс, что судьи разрешат учесть проценты в расходах, есть. Для этого материнской компании нужно доказать, что она планирует в будущем получить прибыль от своих вложений в дочернюю структуру (постановление ФАС Уральского округа от 1 апреля 2013 г. № Ф09-1638/203).

Иногда компаниям удается отстоять расходы на проценты по кредитам, если они выдают бесплатные займы своим покупателям или поставщикам. Возьмем постановление ФАС Западно-Сибирского округа от 4 июня 2008 г. № Ф04-3446/2008 (6070-А46-37) . В данном споре организация доказала, что, предоставляя беспроцентный заем основному покупателю, она действовала в собственных экономических интересах. Так компания пыталась предотвратить неблагоприятные последствия для собственного бизнеса. В противном случае финансовые проблемы покупателя обернулись бы срывами поставок и убытками от снижения объемов реализации продукции.

Еще один пример – постановление ФАС Восточно-Сибирского округа от 18 февраля 2010 г. по делу № А33-5756/2009 . Судьи согласились, что компания предоставляла беспроцентные займы ключевым поставщикам, чтобы впоследствии получить доход. Финансовая поддержка, оказанная контрагентам, позволила организации увеличить поставки сырья в свой адрес. И это помогло ей произвести готовую продукцию в большем объеме и увеличить рентабельность производства.

Арбитражная практика позволяет сделать следующие выводы. Учитывать проценты по заемным средствам рискованно, если компания сама при этом финансирует контрагентов на более льготных условиях или вовсе бесплатно. Чтобы избежать претензий налоговиков, организации стоит запастись аргументами и расчетами. Они должны подтвердить, что заем компания выдала, чтобы получить доход в будущем. Инспекторы попытаются проследить, собственные или заемные деньги компания дала в долг. Если обязательства по кредитам и суммы, переданные контрагенту, совпадают или поступление и выбытие средств приходятся на один день, проверяющие смогут связать факт получения денег и их выплаты.*